Estrategias de cobertura 101: Cobertura por niveles

¡Evita el precipicio y protege tus flujos de caja! Cuando la volatilidad está en su punto más alto, una estrategia de gestión de divisas adecuada puede marcar la diferencia. Y salvar a tu empresa de un futuro incierto. Transforma tu riesgo cambiario con una estrategia de cobertura por niveles que te ayudará a resistir cambios inesperados en los mercados de divisas y a proteger tus márgenes.

A la hora de implantar un programa de gestión de divisas, los profesionales financieros responsables de la gestión de riesgos deben conocer los entresijos de su negocio. Este será el punto de partida para descubrir posibles lagunas en la estrategia de cobertura y también oportunidades para implantar el programa que encaje a la perfección.

Entendamos cómo funciona un programa de cobertura por niveles y cómo podría encajar en su estrategia de gestión de divisas.

¿Por qué es importante una estrategia de cobertura por niveles?

Los programas de cobertura por niveles permiten a los directores financieros y tesoreros hacer frente a los problemas relacionados con la volatilidad de los mercados de divisas, los cambios en los diferenciales de las tasas de interés y una visibilidad limitada de los flujos tesorería.

El objetivo de un programa de cobertura por niveles es suavizar la tasa de cobertura a lo largo del tiempo para reducir la variabilidad de los flujos de caja de la empresa. Además, un programa de cobertura por niveles creado desde cero puede resolver el problema de la precisión de las previsiones.

En lugar de 'proteger' una tasa de cambio, los programas de cobertura en niveles construyen la tasa de cobertura con anticipación. Y debido a que las coberturas se aplican en niveles, o capas, de manera progresiva, no necesitas un pronóstico 100% preciso en absoluto.

¿Quién puede beneficiarse de un programa de cobertura por niveles?

No todos los programas de cobertura son iguales, ya que abordan diferentes objetivos de gestión del riesgo de cambio. Antes de implantar un programa de cobertura por niveles y empezar a dedicar tiempo y recursos, debe tener en cuenta ciertas condiciones. Éstas están relacionadas con su modelo de negocio actual - incluyendo la estructura de precios, la exposición al riesgo de cambio que desea cubrir, los flujos de caja, etc.- y las necesidades específicas de su empresa en materia de gestión de divisas.

Este tipo de programa de cobertura es más adecuado para empresas que necesitan o desean mantener precios estables no solo para una campaña individual o un período presupuestario, sino para un conjunto de períodos de campaña o presupuestarios vinculados. En la cobertura por niveles:

(a) Los precios no suelen depender del cambio, lo que significa que la tasa de cambio no desempeña ningún papel en la estrategia de fijación de precios.

(b) El impacto del "precipicio" -una fuerte fluctuación adversa de las tasas de cambio entre periodos- no puede trasladarse a los clientes al inicio de un nuevo periodo.

(c) La exposición a cubrir es una previsión de los flujos de caja para un conjunto de periodos vinculados entre sí.

A diferencia de otros programas de cobertura de flujo de caja, como la cobertura estática donde los precios se actualizan frecuentemente, o se actualizan al inicio de un nuevo período presupuestario, en los programas de cobertura por niveles la fijación de precios no actúa como un mecanismo de cobertura. Esto pone en riesgo los flujos de tesorería, por lo que se debe encontrar una solución en otro lugar.

Aquí entra la estrella de la Cobertura en Niveles: suavizando la tasa.

Suavizando la tasa de cobertura a lo largo del tiempo

El secreto para conseguir una tasa de cobertura suave a lo largo del tiempo consiste en crear una homogeneidad entre las fechas de operación (trade date) para una fecha valor determinada. Tomemos, por ejemplo, un programa de cobertura en niveles de 12 meses. La fecha valor de octubre se cubre en 12 meses diferentes, desde octubre del año anterior hasta septiembre.

A continuación, la fecha valor de noviembre se cubre de la misma manera, empezando en noviembre del año anterior hasta octubre. Y así sucesivamente. Obsérvese que las dos fechas valor -octubre y noviembre- comparten once de las doce fechas de contratación con el mismo tipo de cambio al contado.

Sin embargo, el proceso de "aplicar niveles en las coberturas" no es tan sencillo como puede parecer a primera vista. Los tesoreros y directores financieros suelen enfrentarse a algunos retos a la hora de realizar manualmente las actividades de gestión del riesgo cambiario.

Desafíos comunes en la cobertura por niveles

Antes de diseñar el programa óptimo de cobertura por niveles para su empresa, hay tres retos comunes que deben tenerse en cuenta. Son cruciales para el éxito de la estrategia de gestión de divisas. Y están relacionados con la configuración del programa, las limitaciones intrínsecas de la empresa y el nivel de automatización de que dispone actualmente el equipo. Veámoslo más de cerca.

Configuraciones

En función de los objetivos secundarios de los gestores de riesgos, existen muchas configuraciones posibles para un programa de cobertura por capas. Algunas de estas configuraciones se refieren a:

1. El grado de suavización de la tasa de cobertura, por ejemplo ajustando la duración de los programas.
2. La optimización de los puntos a plazo. Por ejemplo, la ejecución de la cobertura puede retrasarse si los puntos a plazo son "desfavorables".
3. La distancia entre la tasa media de cobertura y el tipo de cambio al contado.

Limitaciones.

Cada equipo de tesorería puede enfrentarse a su propio conjunto de limitaciones, algunos ejemplos son:

1. El grado de precisión de las previsiones.
2. Posibles limitaciones impuestas por los proveedores de liquidez, que podrían no permitir a una empresa negociar contratos a plazo que venzan, por ejemplo, a más de dos años.

Automatización

No hace falta decir que un programa de cobertura por capas ejecutado manualmente puede ser bastante exigente, sobre todo si intervienen muchos pares de divisas. Hemos visto empresas que ejecutan este tipo de programas con la ayuda de enormes hojas de cálculo. Esto sólo crea dos riesgos operativos diferentes:

1. Riesgo “excel”, que incluye errores de introducción de datos, errores de copiar y pegar, errores de formato y de fórmula.
2. Riesgo de la persona clave, ya que sólo un puñado de personas entiende las fórmulas en las que se basan las "monstruosas" hojas de cálculo.

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Eliminar la incertidumbre

Los programas de cobertura por niveles son una poderosa herramienta de gestión del riesgo cambiario para hacer frente a la trifecta de problemas creados por un escenario de alta volatilidad. Estos obstáculos incluyen el riesgo de divisas -incluido el riesgo de un precipicio, como hemos visto recientemente con el tipo de cambio GBP-USD, los cambios en los diferenciales de tipos de interés y una limitada visibilidad de los flujos de caja.

Ahora que conoces los entresijos de la cobertura por niveles, puede empezar a transformar su flujo de trabajo de gestión de riesgos cambiarios. Y olvídese de los retos que pueden surgir al enfrentarse a la incertidumbre. ¡Esa es una ventaja bastante poderosa en un escenario de pandemias, inflación y guerra!

Estrategia ideal de cobertura con la Automatización en la Gestión de Divisas

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